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PPP的下半场:求融资 融资难已成制约其发展瓶颈

截至2016年2月29日,财政部PPP入库项目7110个,投资需求82750亿元,涵盖了能源、交通运输、水利建设等19个行业。其中,352个项目已进入执行阶段,签约金额4954亿元。



“如果说PPP是一场球赛的话,上半场是通过公平的方式选择最有能力的社会资本和政府合作,下半场就是融资问题。” 财政部政府和社会资本合作(PPP)中心副主任焦小平日前的一番话道出了当前PPP的尴尬:地方政府推广的热情高涨,但融资难以成为制约其发展的瓶颈。

入库项目规模可观

公开信息显示,截至2016年2月29日,财政部PPP入库项目7110个,投资需求82750亿元,涵盖了能源、交通运输、水利建设等19个行业。其中,352个项目已进入执行阶段,签约金额4954亿元。

从项目示范级别来看,财政部和省级示范项目的签约率为37%。元亨祥经济研究院研报分析,近三分之一的财政部示范项目已进入执行阶段,较去年不足20%的境况明显改观。由此可见,在财政部和省级政府的力推下,社会资本的观望情绪得以消除,参与力度逐步加大。

从地区来看,签约率超过5%的地区只有5个,山东、浙江、江苏均位列其中,占据了半壁江山。分析人士称,经济发达且政府信誉良好的地区备受社会资本的青睐。但是从PPP项目数量和投资额上可以看出,边远地区和经济欠发达省份对于PPP的重视和热情程度更高。

按行业划分,项目数排在前3位的是市政工程(26%)、生态建设和环境保护(14%)、交通运输(11%)。从项目投资来看,仅交通运输和市政工程这两项的投资需求就将近4.45万亿,占总投资需求的53.6%。可以看出,PPP项目在基础设施领域发挥了积极作用,且这部分投资数额巨大。

从PPP项目的签约领域和入库项目的分布领域来看,市政工程、生态建设和环境保护、交通运输、片区开发等四个行业项目数居前4名。在民生证券研究院执行院长管清友看来,这说明四大领域既是地方政府的短板、民众的需求所在也是社会资本看好的领域,因而受到了广泛的关注,投资热度极高。

“PPP之所以火起来,首先就是政府治理方式发生改变,打破垄断、放宽准入,充分释放市场活力。第二,PPP是一种商业模式,商业模式不规范化、不标准化将难以做强做大。财政部统筹推进PPP改革以后,对项目操作进行流程化、标准化设计,制定了明确的开发路线图。第三,项目回报机制与政府预算衔接,在机制上保障了投资者合理合法回报。”焦小平说。

签约率低短期难改观

在中央政府的政策支持下,地方政府推广PPP项目的热情空前高涨,虽然项目落地较之前有很大提升,但签约率低的现象在短期内还是难以改观,其中原因之一就是PPP项目融资难。

对此,焦小平认为,PPP融资还没有转向以项目现金流为主,传统资产负债融资还是主流方式。目前我国存在有运营能力的企业没有资本,有资本的企业没有运营能力的现象,这是结构问题。

湖北中财资信科技有限公司总经理周杨一直参与PPP项目咨询服务,他对上证报记者表示,目前PPP项目融资难的原因,一是项目本身的“气质”不够吸引人,二是地方政府的财政状况一般,三是交易结构和商业模式没有专业打造。对于好项目和财政收入良好的地方融资相对好很多。

“建立PPP基金是政府支持PPP融资的一种方式。”焦小平说,当前地方积极设立PPP产业基金,财政部也成立PPP融资支持基金,它对所有社会资本开放。

解决PPP融资问题一直是财政部关注的重点。从国际上来看, PPP基金有三类:第一类是PDF基金,由政府出资开发项目,把政府需求、项目边界和产出标准界定清晰,吸引更多社会资本对接。第二类是PPP融资支持资金。比如英国在2009年出现金融危机时,金融市场突然出现系统性的风险,PPP项目的融资成本上升300个BP,英国政府融资基金通过提供担保等平复了市场波动。第三类是PPP产业基金。财政部成立的PPP基金就是这一类。

焦小平表示,对财政来说,必须把政府信用和项目商业信用进行隔离,但在商业化的基金中政府和市场的风险分担可以谈,有的地方政府根据风险管理取向和政策目标,通过结构性安排,激励民间资本参与PPP基金。


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